大卫·罗森伯格
Gluskin Sheff+ Associates首席经济学家兼投资策略师

当我们比较新增就业人数和残疾福利申请人数的时候，我们会产生一种十分强烈的沮丧感。这种情况有望结束吗？

有一点我们十分肯定，那就是当前的经济周期既有别于你父亲经历过的周期，也不同于你祖父的那个年代，倒是可能与你曾祖父的经历相仿。当你看到新增残疾福利申请人数开始超过新增就业人数时，你就知道现代版的大萧条来临了。

此时美联储有什么可以做的吗？

在以往的周期中，随着需求超过供给，我们所感受到的是周期末的通胀压力。于是美联储上调利率，骤然反转了收益率曲线。需求随之开始降温，通胀压力消退。此后美联储开始下调利率，我们随之进入了一个新的经济扩张期。你知道，通胀是我们的敌人，美联储会出招迎敌，这种情况很常见。而一旦通胀被扼杀在萌芽状态，利率就会降低。美联储既是衰退的起因也是复苏的源头，我们对此已是屡见不鲜。但是，当前衰退的根源并不在美联储，对吗？

虽然收益率曲线的倒挂并不明显，但它还是触发了上世纪30年代以来最严重的衰退。想想看吧，通常来说，收益率曲线的倒挂越是明显、之后的衰退就越严重，就像上世纪80年代初那样。因此，实际情况是，一旦联邦基金利率像2008年年底时那样降至零，那么你手中基本就只剩下非常规“武器”了，你得像打开化学工具箱那样做一番实验了。

鉴于走势疲软、波动剧烈，经济和市场可能表现令人失望。对大多数投资者来说，最不应该做的事情是冒险。我的最佳建议是要耐心。