第3章　财务报表分析与长期计划[视频讲解]

一、单选题

1．杜邦财务分析体系的核心指标是（　　）。（浙江财经学院2011金融硕士）

视频二维码（扫码观看）

A．总资产报酬率

B．可持续增长率

C．ROE

D．销售利润率

【答案】C

【解析】杜邦分析体系是对企业的综合经营及经济效益进行的系统分析评价，其恒等式为：ROE=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。可以看到净资产收益率（ROE）反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，是一个综合性最强的财务比率，所以净资产收益率是杜邦分析体系的核心指标。

2．影响企业短期偿债能力的最根本原因是（　　）。（浙江财经学院2011金融硕士）

视频二维码（扫码观看）

A．企业的资产结构

B．企业的融资结构

C．企业的权益结构

D．企业的经营业绩

【答案】D

【解析】短期偿债能力比率是一组旨在提供企业流动性信息的财务比率，有时也被称为流动性指标。它们主要关心企业短期内在不引起不适当压力的情况下支付账单的能力，因此，这些指标关注企业的流动资产和流动负债，但短期偿债能力比率的大小会因行业类型而不同，影响企业短期偿债能力的最根本原因还是企业的经营业绩。

二、多选题

下列指标中比率越高，说明企业获利能力越强的有（　　）。（南京航空航天大学2011金融硕士）

A．资产负债率

B．资产净利率

C．产权比率

D．销售毛利率

【答案】BD

【解析】盈利性指标有：销售利润率、资产收益率（ROA）以及权益收益率（ROE）。AC两项均是用来评估资金结构合理性的指标。

三、概念题

1．长期财务计划（浙江财经学院2011金融硕士）

视频二维码（扫码观看）

答：长期财务计划主要是指预算期在一年以上的计划，一般为企业经营战略预算。企业长期财务计划是企业经营过程各个方面的资金变动的综合反映。广义上的长期财务规划还包括销售预算、生产预算、销售成本预算、直接材料成本预算、直接人工成本预算、制造费用预算、管理费用预算等。长期财务计划按照计划的编制方法可以分为固定预算、弹性预算、零基预算、滚动预算等。

2．市盈率（华南理工2011金融硕士；中央财大2009研）

视频二维码（扫码观看）

答：市盈率（PE）又称市价与每股盈余比率、本益率，指每股价格与每股收益的比率。其中，每股盈余=净利润/发行在外的股份总数。

市盈率是衡量公司普通股市价高低的重要指标，也是投资者进行投资决策、发行人确定发行价格的重要参照指标，同时该指标衡量了股份制企业盈利能力。它将股价与每股收益进行比较以反映投资者对每1元净利润所愿支付的价格。这一比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之，每股收益越低，市盈率越高，投资风险也就越大。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之，市价越低，市盈率越低，风险也就越小。

3．流动比率（人大2004研；南京大学2003研）

答：流动比率是衡量企业变现能力和偿还短期债务能力的一个重要指标，具体指流动资产和流动负债之间的比率，其计算公式为：

这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率可能意味着企业流动资产中的资金未能有效地加以利用，可能影响企业的获利能力。一般认为，生产企业合理的流动比率应该是2或者更高。

4．每股收益（武大2003研）

答：每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。其公式为：每股收益＝净利润÷年度末普通股份总数。计算每股收益时要注意的问题包括：合并报表问题、优先股问题、年度中普通股增减问题、复杂股权结构问题。使用每股收益分析盈利性时要注意的问题：①每股收益不反映股票所含有的风险；②不同股票的每一股在经济上不等量，限制了每股收益在公司间的比较；③每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。

5.ROE（中央财大2010研）

视频二维码（扫码观看）

答：ROE是return on equity的缩写，即权益收益率，是净利润与总权益的比率，反映每1元股东资本赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。计算公式为：

由于提高股东利益是企业的目标，所以，在会计意义上，ROE是最终的业绩衡量指标。

6．比率分析法（上海交大1999研）

答：比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。通常财务比率主要包括三大类：①构成比率，又称结构比率，是反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系的财务比率，如流动资产与总资产的比率；②效率比率，是反映某项经济活动投入与产出之间的财务比率，如资产报酬率等，可以考察企业的获利能力；③相关比率，是反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率，如流动比率等，可以考察各项经济活动之间的相互关系，从而揭示企业的财务状况。

7．速动比率（首都经贸大学2004研；复旦大学1995研）

答：速动比率是衡量企业变现能力和偿还短期债务能力的一个重要指标，具体指公司的流动资产扣除存货之后的余额，与流动负债之间的比值，即速动比率是速动资产与流动负债之间的比值。其计算公式为：，通常认为速动比率应该等于或者大于1，正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低的表现。另外，还需注意，影响速动比率可靠性的重要因素是应收账款的变现能力。

8．资产收益率（ROA）与股权收益率（ROE）（人行2006研）

答：资产收益率（ROA）是指公司减除利息和税款后的净利润与公司平均总资产之比，其计算公式为：资产收益率＝净利润/资产总额。股权收益率（ROE）是指公司净收益与公司股东权益之比，其计算公式为：股权收益率＝净利润/资本总额。公司总资产由负债和权益两方面构成。资产收益率指标将资产负债表、损益表中的相关信息有机结合起来，是公司运用其全部资金获取利润能力的集中体现。股权收益率指标反映了公司资本的增值程度，同股东财富直接相关，因此受股东的格外重视。

二者之间既有联系又有区别：资产收益率和股权收益率都是衡量企业盈利性的比率，二者越高，表明企业的盈利性越强。在既定的利率和税率下，提高企业的资产收益率也可以提高公司的股权收益率。如果公司的资产收益率超过其支付给贷款者的利率，则公司可以通过提高其债务/权益比率来提高公司的股权收益率；如果公司的资产收益率低于其支付给贷款者的利率，则公司可以通过降低其债务/权益比率来提高公司的股权收益率。

四、简答题

1．什么是财务指标？财务比率在财务分析中的作用是什么？（中央财大2010研）

视频二维码（扫码观看）

答：（1）财务指标是指企业总结和评价财务状况和经营成果的相对指标。财务指标一般包括：偿债能力指标，包括资产负债率、流动比率、速动比率；营运能力指标，包括应收账款周转率、存货周转率；盈利能力指标，包括销售利润率、经营利润率、资产利润率、权益报酬率等；市场价值的度量指标，包括市盈率、市值面值比等。

（2）通过财务比率分析，可以对企业的偿债能力、资产运用能力、盈利能力和市场价值有所了解，进而对企业的总体财务状况和未来发展趋势做出一定的预测和判断。

偿债能力指标：

①资产负债率，公式为：资产负债率=（总资产-总权益）/总资产。反映了企业资产总额中有多少是通过负债得到的，主要用于衡量企业的长期偿债能力。

②流动比率，公式为：流动比率=流动资产/流动负债。反映了对每一单位一年内到期需要用现金偿还的债务（短期负债），企业有多少在同样时间内可以转换为现金的资产（流动资产）与之相对应，因而反映了企业短期偿债能力的强弱。

③速动比率，公式为：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。反映了企业运用能够较迅速地转换为现金的资产偿还短期负债的能力。

营运能力指标：

①应收账款周转率，公式为：应收账款周转率=销售额/应收账款。反映的是企业对应收账款的利用效率，反映了企业资金周转状况，也反映了企业信用政策的宽严程度。

②存货周转率，公式为：存货周转率=产品销售成本/存货。反映了企业存货利用效率的高低，存货周转率高，说明存货管理较好，利用效率高；存货周转率低，说明企业存货管理不良，产供销脱节，存货利用效率低。

③总资产周转率，是一个“全景图”比率，公式为：总资产周转率=销售额/总资产。

盈利能力指标：

①销售利润率，公式为：销售利润率=净利润/销售额。反映了产品售价中利润含量的高低。

②经营利润率，公式为：经营利润率=经营利润/全部业务收入×100%。反映了在排除不同财务杠杆和不同税制环境影响的情况下，公司使用所拥有的资产，从事主营业务获取利润的能力。

③资产利润率，资产收益率＝净利润/资产总额。反映了每1元资产创造的净利润。

④权益报酬率，股权收益率＝净利润/资本总额。反映了每1元股东资本赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。

市场价值指标：

①市盈率PE，市盈率＝P/E=每股价格/每股收益。市盈率是衡量公司普通股市价高低的重要指标，也是投资者进行投资决策、发行人确定发行价格的重要参照指标，同时该指标衡量了股份制企业盈利能力。

②市值面值比，市值面值比=每股市场价值/每股账面价值。这个指标是将公司的市场价值与其成本进行比较。

2．为什么说股东权益报酬率是杜邦分析的核心？（青岛大学2009研）

视频二维码（扫码观看）

答：杜邦分析法主要利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系。

（1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系

股东权益报酬率＝资产净利率×权益乘数

（2）资产净利率与销售净利率及总资产周转率之间的关系

资产净利率＝销售净利率×总资产周转率

（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系

销售净利率＝净利润÷销售收入

（4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系

总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额

杜邦系统在揭示上述几种关系之后，再将净利润、总资产进行层层分解，这样就可以全面、系统地揭示企业的财务状况以及财务状况这个系统内部各个因素之间的相互关系。

在整个杜邦分析系统中，股东权益报酬率（也称为权益收益率或权益净利率）是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标是实现股东财富的最大化，股东权益报酬率反映了股东投入资金的盈利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率取决于企业资产净利率和权益乘数。资产净利率主要反映企业运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映企业的财务杠杆情况，即企业的资本结构。

五、计算题

某企业上年度末财务报表有关指标如下：流动资产为792万元，流动比率为1.8，速动比率为1.1，现金比率为0.5，流动资产周转率为3次，存货周转率为5次。

要求：

（1）计算该企业年末存货和应收账款数额。

（2）计算该企业上年度销售收入、销售成本及利润额。（中南财大2005研）

解：（1）流动负债＝流动资产/流动比率=792÷1.8＝440（万元）；

（流动资产－存货）＝流动负债×速动比率=440×1.1＝484（万元）；

存货＝792－484＝308（万元）；

现金及现金等价物＝流动负债×现金比率=440×0.5＝220（万元）；

应收账款数额＝流动资产-存货-现金及现金等价物=484－220＝264（万元）。

（2）企业上年度销售收入＝流动资产×流动资产周转率=792×3＝2376（万元）；

销售成本＝存货×存货周转率=308×5＝1540（万元）；

利润额＝销售收入-销售成本=2376－1540＝836（万元）。

六、论述题

1．结合反映企业短期偿债能力的财务比率，简述比率分析法的局限性。（中南财大2006研）

视频二维码（扫码观看）

答：（1）比率分析法是财务分析的最基本、最重要的方法。比率分析法实质上是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反映它们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。比率分析以简单、明了、可比性强等优点在财务分析实践中被广泛采用。虽然比率分析被认为是财务分析的最基本、最重要的方法，但应用比率分析法必须了解其局限性：①比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动；②很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系；③比率给人们不保险的最终印象；④比率不能给人们会计报表关系的综合观点。

（2）以短期偿债能力为例，短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临倒闭的危险。一般来说，流动负债需以流动资产来偿付，特别是它通常需要以现金来直接偿还。因此，可以通过分析流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。

①静态分析的财务比率主要有流动比率、速动比率和现金比率。这些比率反映了企业短期偿债能力，比率数值越高，说明企业的短期偿债能力越强。

②动态分析的财务比率主要有现金流量比率、近期支付能力系数和速动资产够用天数。a.现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。b.近期支付能力系数即近期可用来支付的资金与近期需要支付的款项的比率，反映的是近期（例如十天内）的支付能力。c.速动资产够用天数指现有速动资产可以支持企业日常现金支出的天数。同样，这些比率的数值越高，企业的短期偿债能力越强。

然而以上所述的这些比率并不能反映可能发生的变化和变化趋势，还需要借助于应收账款周转率、应付账款周转率和存货周转率的分析为反映短期偿债能力的动态变化提供重要的参考。因此，短期偿债能力的财务比率只是反映有关因素的数学比率，体现的仅仅是账面上的支付能力，很难反映与其会计报表的联系，不能给人们会计报表关系的综合观点；更进一步，企业管理人员出于某种目的，可以运用各种方式人为调整有关比率，自然给人们不保险的最终印象。

2．在财务分析时，为什么要确定财务分析评价标准？实务中，可供选择的财务分析评价标准有哪些？（中南财大2004研）

答：财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，依照一定的标准对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务分析是财务管理的重要方法之一，它是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。

在财务会计中，必须确定一定的评价标准，这是因为，只有通过一定的标准，才能使分析出来的数据具有可比性，为投资者和债权人所理解。通过一系列评价标准，可以反映企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，为企业生产经营决策和财务决策提供重要的依据；可以为投资者、债务人和其他有关部门的人员提供系统的、完整的财务分析资料，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为他们作出经济决策提供依据；可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计划指标的情况，考核各部门和单位的工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。

财务分析的标准主要是评价企业偿债能力、营运能力、获利能力以及综合能力的一系列指标。具体有：

（1）偿债能力指标

①流动比率。流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债×100%。

②速动比率。速动比率是速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债×100%=（流动资产-存货）/流动负债×100%。

③资产负债率。资产负债率是负债总额与资产总额的比率。其计算公式如下：资产负债率=负债总额/资产总额×100%。

④股东权益比率。股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。可用下列公式来计算：股东权益比率=股东权益/资产总额×100%。

⑤权益乘数。权益乘数是股东权益比率的倒数，即资产总额是股东权益的多少倍。其计算公式为：权益乘数=资产总额/股东权益×100%。

⑥利息保障倍数。利息保障倍数是息税前利润与利息费用的比率，或为利润总额和利息费用之和与利息费用的比率。其计算公式为：利息保障倍数=息税前利润/利息费用×100%。

（2）营运能力指标

①存货周转率又称存货利用率，是企业一定时期的产品销售成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率＝产品销售成本/平均存货。

②应收账款周转率是企业销售收入总额与平均应收账款额的比率。它反映了企业应收账款的流动程度。其计算公式为：应收账款周转率=销售收入总额/平均应收账款余额。

③固定资产周转率是销售收入总额与平均固定资产净值的比率。它反映的是全部固定资产的利用效率。其计算公式为：固定资产周转率=销售收入总额/平均固定资产净值。

④流动资产周转率是销售收入总额与平均流动资产总额的比率。它反映的是全部流动资产的利用效率。其计算公式为：流动资产周转率=销售收入总额/平均流动资产总额。

⑤总资产周转率也称总资产利用率，是企业销售收入总额与平均资产总额的比率。其计算公式为：总资产周转率＝销售收入总额/平均资产总额。

（3）获利能力指标

①总资产报酬率也称资产所得率、总资产利润率、总资产回报率或投资报酬率，是企业在一定时期内的息税前利润与资产总额的比率。其计算公式为：总资产报酬率＝息税前利润/平均资产总额×100%。

②所有者权益报酬率是指一定时期企业的净利润与所有者权益的比率，简称权益报酬率，对股份制企业来说就是股权报酬率。其计算公式为：所有者权益报酬率＝净利润/股东权益平均总额×100%。

③销售利润率，是企业净利润与销售额的比率，可以用来衡量企业营业收入的收益水平。其计算公式为：销售利润率＝净利润/销售×100%。

④每股利润也称每股收益，是衡量普通股利润的财务指标，可以用普通股每股利润额和普通股权益报酬率来表示。可用下列公式计算：每股利润＝（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数。

每股净资产又称账面价值，是股东权益总额除以在外的股票数。其计算公式为：每股净资产＝股东权益总额/发行在外的股票股数。

⑤市盈率也称价格盈余比率或价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股利润的比率。其计算公式如下：市盈率＝每股市价/每股利润×100%。

（4）综合分析指标

财务比率反映了财务报表中各项目之间的对比关系，以此来揭示企业财务状况。为了进行综合的财务分析，可以编制财务比率汇总表。通过财务比率汇总表可以了解企业的偿债能力、资金周转能力和获利能力等各方面的财务状况。

杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，可以用杜邦图来表示。在杜邦分析法中有以下几种主要的关系：

权益报酬率＝净利润/所有者权益＝净利润/资产总额×资产总额/所有者权益＝资产报酬率×权益乘数。

总资产报酬率＝净利润/资产总额＝净利润/销售收入×销售收入/资产总额＝销售净利率×资产周转率。

3．政府经常对陷入财务危机的大公司进行干预保护，使它们摆脱困境（如中国的债转股等），如果这种情况成立，你认为它对公司的负债率有何影响？为什么？（东北财大2006研）

答：（1）负债率，即资产负债率，是综合反映企业偿债能力的重要指标，公式为：资产负债率=（总资产-总权益）/总资产，反映了企业资产总额中有多少是通过负债得到的。它通过负债与资产的对比，反映出在企业总资产中，有多少是通过举债取得的。该指标越大，说明企业的债务负担越重；反之，说明企业的债务负担较轻。

（2）大公司陷入财务危机的直接原因通常是负债过重，无力偿还到期的债务。这些公司陷入财务危机时通常保持非常高的负债率，以至资不抵债。政府对这些大公司进行干预保护，比如债转股，使得公司债务减轻，此时公司总资产不变，但是其负债率降低。从短期来看，负债率降低有利于提高投资者的信心，也有利于提高企业的筹资能力。但这种干预保护是暂时的，公司需要改善经营管理，提高经营业绩，才能从实质上保持正常的偿债能力和持续经营能力。

4．如何进行盈利能力分析？（中南财经政法大学2007研）

答：盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业最终的财务成果，是实现理财目标的根本保证，是评价企业业绩的综合性指标。分析企业盈利能力通常采用以下几个指标：总资产报酬率、资本收益率、营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、净资产收益率、每股收益、市盈率、每股股利等。

（1）总资产报酬率是企业一定时期内的投资报酬额与平均资产总额之间的比率，是企业资产综合利用效率的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的主要指标。

（2）资本收益率是企业利润净额与实收资本之比。资本收益率的高低直接关系到投资者的权益，是评价企业投资获利能力的重要指标。

（3）营业利润率是企业营业利润与企业营业收入的比率，用来衡量企业营业收入的收益水平。营业利润率越高，表明企业获利能力越强。

（4）成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额比率，用以反映企业在生产经营活动过程中所费与所得之间的关系。成本费用利润率越高，说明企业耗费所取得的收益越高，增收节支的工作做得越好。

（5）盈余现金保障系数是企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实反映了企业盈余的质量，是评价企业盈余状况的辅助指标。盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期净利润中有多少是有现金保障的。

（6）净资产收益率也称为股东权益报酬率，是指企业净利润与股东权益的比率。

（7）每股收益也称每股盈余，是由企业的税后利润扣除优先股股利后的余额与流通在外的普通股股数进行对比所确定的普通股每股收益额，用以评价公司发行在外的每一股普通股的盈利能力。

（8）市盈率也称为价格盈余比率，是普通股每股市场价值与每股利润的比率，反映投资者为某种股票获得1元收益所愿支付的价格。

（9）每股股利是企业现金股利总额与流通在外的普通股股数的比率，用以反映股份公司每一股普通股获得股利的多少，是评价普通股报酬情况的重要指标。