第四节　汇率决定理论

一、购买力平价说（PPP）

基本思想：货币的价值在于它所具有的购买力，两种货币间的汇率及其变动决定于两国货币各自所具有的购买力之比。

形式：①绝对购买力平价认为汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比；②相对购买力平价认为汇率的升值与贬值是由两国的通胀率的差异决定的。

理论基础：货币数量说。在购买力平价理论看来，货币数量决定货币购买力和物价水平，从而决定汇率。所以汇率完全是一种货币现象。

【例5·单选题】根据购买力平价理论，一国国内的通货膨胀将会导致该国货币对外的（　　）。[东北财经大学2014金融硕士]

A．升值

B．贬值

C．平价

D．不确定

【答案】B

【解析】一国国内的通货膨胀使该国货币的实际购买力下降，根据购买力平价理论，该国购买外国商品就需要以更多的货币兑换成外国货币，说明该国货币对外贬值。

二、利率平价说

基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场必定贴水，低利率国在期汇市场上必定升水。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以牟取利润。

类型：①抵补利率平价，假定投资者的投资策略是进行远期交易以规避风险，因此分析的是汇率远期升贴水率的实际值；②非抵补利率平价理论，假设交易者根据自己对未来汇率变动的预期来计算预期的收益，在承担一定的风险情况下进行投资活动，因此分析的对象是汇率升贴水率的预期值。

三、国际借贷说（国际收支说）

基本假设：汇率完全自由浮动且政府不对外汇市场进行任何干预。

基本观点：国际收支差额通过外汇市场影响汇率变动：当一国的流动债权多于流动负债，外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。

基本模型：均衡汇率模型。