三、债权人、业主与股东
其实，王小二还有另一种选择。那就是当张小三的债权人：借100万元现金给张小三，约定一个比较高的年利率，比如10%。对于王小二而言，当债权人不用承担经营风险，而且至少在法律层面有获得本金与利息的权利。
机会成本是如何影响王小二对于投资饭馆的回报率预期呢？我们可以想象，如果开饭馆的预期回报率低于10%，王小二可能就不愿意和张小三一起开饭馆了。毕竟开饭馆还要冒更大的风险。
如果把这几种情况都考虑进去，假设王小二仍然愿意和张小三一起开饭馆，对于饭馆的投资回报率的预期应该是多少呢？
机会成本（opportunity cost）是指企业为从事某项经营活动而放弃另一项经营活动的机会，或利用一定资源获得某种收入时所放弃的另一种收入。通过对机会成本的分析，企业在经营能够正确选择经营项目，其依据是实际收益必须大于机会成本，从而使有限的资源得到最佳配置。
—百度百科
根据机会成本的定义，王小二的投资回报率必须大于机会成本，也就是说，大于10%的借款利息收益。我们可以假设饭馆的投资回报率为15%。
事实上，王小二还有其他的投资机会，比如买入成长型高科技公司的股票。这项投资的回报率应该是多少，才能让王小二满意呢？
我们来分析一下，王小二现在有三个投资机会：
（1）把100万元借给张小三，成为债权人；
（2）与张小三一起经营饭馆，成为业主；
（3）买入高科技公司的股票，成为股东。
从机会成本的角度来看，债权人的固定收益和业主的经营所得就是王小二成为高科技公司股东的机会成本，所以他对高科技公司投资回报率的预期会大于15%。
通常认为，股东期望从被投资公司中所分得的收益总是要大于作为业主的经营所得或作为债权人的债权固定收益，这就是股东之所以成为股东的理由。
从金融学的角度来看，我们对一项投资的预期收益率取决于：① 资金的真实无风险收益（货币的时间价值）；② 预期的通货膨胀率；③ 风险溢价。
从这个原理来看，买股票比买理财产品承担的风险大，所以股票的预期收益率必然要大于理财产品；而买股票成为上市公司股东获取收益，比成为公司债权人（买债券）要承担更多的风险，也比成为业主要多承担代理人风险（来自信息不对称的风险），所以必然要获得更高的风险溢价。
巴菲特要求所投资公司的净资产回报率大于20%，也是出于对机会成本和风险溢价的考虑。
把同样的道理放到更宏观的层面来看，历史上只要美联储加息，美国股市就会大跌，因为投资者的机会成本被抬高了。固定收益类（比如债券）的收益率提高，买股票的机会成本就变得更高了，从而一部分人从价格已经高高在上的股票市场逐渐把资金转移到固定收益市场中去。
在利率上涨的时候，租房比购房更有吸引力。因为资金的机会成本高，如果房价没有上涨预期，用这些钱来投资固定收益类产品更加有利可图。